央行在官网上发文指，降息降准可进一步压低社会融资成本，应对外汇占款减少所产生的流动性缺口，且降准不直接扩大央行的资产负债表，和国外央行采取的QE有很大差别。

中国人民银行（央行）强调，上周五（23日）的降息降准是“传统的、常规的”货币政策措施，而不是量化宽松政策（QE）。

与此同时，多家外资银行分析报告指，央行年内“双降”仍有空间，宽松措施料可持续到明年中。

央行上一次“双降”是在8月25日。上周五，央行宣布隔日起下调人民币存款和贷款基准利率各25个基点，一年期存款基准利率和贷款基准利率下调至1.5%和4.35%，并下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

央行昨早在官网上发文指，中国尚未面临“零利率”，名义利率仍在“零”之上，存款准备金率相对较高，利率和准备金率的工具都有使用空间。降息降准可进一步压低社会融资成本，应对外汇占款减少所产生的流动性缺口，且降准不直接扩大央行的资产负债表，和国外央行采取的QE有很大差别。

传统QE指的是央行扩大资产负债表，直接把财政赤字（即政府债务）货币化。国外实施QE的背景是名义利率已经触及“零”下界，难以再通过常规降息使实际利率下降，增大货币政策对经济的支持力度。在这种情况下，不得不采取直接扩张央行资产负债表的非常规办法，例如购买一定数量的特定资产（如某些债券）来支撑经济。

和发达国家一般主要依靠价格型工具调节货币政策不同，瑞银中国经济研究部董事经理汪涛博士昨天受询时告诉本报，中国一直以来依靠基础货币调节货币政策，降准只是调节基础货币的一个手段，与发达国家达到零利率之后使用的QE不同，且中国当前面临外汇流出、基础货币增长缓慢的情况。

汪涛表示，中国财政政策经常靠信贷支持，譬如央行给政策银行流动性、国开行给基建贷款做政府项目，虽然看上去和QE相近，但由于中国多年延续这个政策套路，没有质的变换，所以不能把这些当作和降准有关。

双降料释放1315亿元

多家外资银行分析称，央行此番“双降”估计释放约6000亿元（人民币，下同，1315亿新元）至7000亿元的货币供给，抵消资本外流、保证流动性充裕。

尽管“双降”符合市场判断，不过时间点略早于预期，瑞银认为这可能和央行对通缩压力和企业债务负担提高警觉有关。

该行报告分析称，虽然中国第三季度服务业强劲增长推动国内生产总值（GDP）同比增速6.9%，但第二产业名义增加值同比仅增长0.2%，其中工业名义增加值更是创10多年来新低、同比下跌0.2%。在实体经济活动乏力、通缩压力加剧的背景下，央行有必要进一步降息以缓和企业部门的财务负担。

不过澳新银行分析报告则认为，降息不一定对实体经济有帮助，因为央行不再设置存款利率浮动上限，使中小银行不得不在激烈竞争中推高存款利率来吸纳资金，导致银行筹资成本上升。但宽松货币政策会使地方政府加速基建开销，从而支撑全球大宗商品价格。

华侨银行和大华银行经济报告都指出，央行此时降息和完成利率市场化，可能与国际货币基金组织11月就特别提款权（SDR）的讨论有关。

大华银行经济师全德健认为，央行的示意进一步提高人民币被纳入SDR一篮子货币的可能性，短期或给人民币带来下行压力，但即将到来的SDR决定对人民币是利好。

瑞银、澳新和大华银行分析称，央行年内估计还有一次降准，幅度在25至100个基点之间；瑞银预计明年底之前央行累计再降准300个基点。

来源：联合早报